自2017年3月29日恒大开始年内第一次回购股票以来，在3-4月份，恒大就已经九次回购公司股票：数据显示，恒大这九次回购股票的行为已经累计支出了63亿港元（约合55.95亿元人民币），彰显出恒大对公司未来的发展充满信心。

　　五、主要内房股成长能力及估值水平大PK

　　下面我们选取港市涨幅较好、品牌知名度高的五家内房股，就其目前的估值水平及其成长能力进行对比。

　　五家内房股，我们选取中国恒大、碧桂园、龙湖地产、融创中国、富力地产。这五家公司都是中国地产行业的知名企业，是港市内房股的代表。

　　估值指标方面，我们选取市场最常用的的市盈率（动态）、和市净率，以2017年9月15日的收盘价格来计算；

　　成长能力方面，我们以各家2017年中报数据为基准，分别选取营收增长率、每股净资产增长率、基本每股收益增长率这三大核心指标。

　　1、估值水平对比

　　从上图可以看出：

　　市盈率方面，五大内房股中，融创的估值水平最高，其动态市盈率已经高达42.73倍，而恒大的估值水平最低，只有8.29倍。

　　从市净率来看，依然是融创的市净率最高，为5.14倍；恒大处于中游水平，其3.02倍的市净率低于融创和碧桂园，高于龙湖和富力。

　　所以我们可以看到，即使恒大股价今年涨幅高达453.83%，其动态PE和PB仍处于行业的中等偏下水平。

　　2、营收增长率

　　2017年上半年，除了富力地产之外，其他四家营收都有不同程度的增长，其中恒大增长率最高，达到114.84%。同时恒大最近几年的销售合同金额一直保持强劲的增长态势，截至今年8月底，恒大已实现销售3217亿，同比增长38%，全年有望突破5000亿，为其后续的营收高速增长提供了有力的保障。

　　3、每股净资产增长率

　　2017年上半年，中国恒大的每股净资产增长到7.72元，同比增幅高达123.96%。同时我们可以看到，第二名的碧桂园每股净资产同比增长19.56%，远低于恒大。

　　恒大2017年上半年净资产增幅之所以这么高，一方面得益于营收大幅增长，另一方面是永续债的清偿，这两个因素导致净利润大幅增长，从而带动净资产的增长。

　　4、基本每股收益同比增长率

　　2017年上半年，以融创的基本每股收益增长率最高，达到1600%，融创最近几年在拿地及并购领域都异常骁勇，这也是其净利润高速增长的根本原因。同时，今年以来，融创的股价也是一路高歌猛进，截止到9月15日，其今年股价涨幅高达432.77%，仅次于恒大。

　　而排名第二的中国恒大基本每股收益同比增长852.38%，也显示出了强劲的增长态势。所以说，基本每股收益的高速增长，才是支撑一家公司股价走强的根基。

　　六、从跑马圈地到精耕细作

　　在很长一段时间里，恒大地产采取的是跑马圈地做大规模的发展策略，走的是高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”发展模式。

　　随着恒大在多项核心财务指标上成为中国地产龙头，其发展策略也必然发生改变，向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”发展模式迈进，保持规模适度增长的同时注重增长质量，降负债、去杠杆成了其必然选择。

　　今年上半年，恒大还清了全部永续债，并成功发行63亿美元债券，利率最低6.25%，期限最长8年。恒大通过长债换短债、低息置换高息，极大的改善了债务结构，进一步降低融资成本。

　　在今年年初，恒大还提出由“规模型”发展战略向“规模+效益型”发展战略转变。

　　在地产行业进入白银时代之际，恒大能及时转变发展战略无疑是明智的，从追求“量”到追求“质”是地产公司发展的大趋势。同时，通过充足的现金流规避负债高所带来的运营风险和企业发展风险，确保公司稳健经营才是王道。

　　结束语

　　在启动战略转型的首年，恒大已交出史上最好的半年成绩单，新期权计划的公布，无疑进一步增强了市场对其全年答卷的期待。

　　恒大通过严格的总部集约管控实施目标计划管理，通过授予管理层上市公司股权期权实施公司业绩与员工贡献挂勾，建立起高效清晰的激励机制，为其未来的发展注入了强劲的、可持续的动能。

　　而同时我们看到，由于恒大业绩的爆发，尤其是营业收入、每股净资产和基本每股收益三大核心财务指标都实现同比大幅增长，得到了包括内地投资者在内的众多投资者的青睐，从而引爆了其股价。

　　在管理方面，恒大从“三高一低”发展模式向“三低一高”发展模式转型，在保持规模适度增长的同时注重增长质量，降负债、去杠杆，以降低公司的经营风险。

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